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上海绿新:主业恢复超预期,新型包装材料业务继续推进

发布时间:2016-03-01    研究机构:中信建投证券

利润大幅提升主要系低基数因素,公司各项业务有效恢复。(1)公司上年同期经营业绩受到公司控股子公司浙江德美彩印有限公司合作方暨实际管理者王斌、王钊德和王国友的违规行为,导致浙江德美坏账计提大幅上升,影响经营业绩。而本报告期各项业务正常发展,多项同期对比指标大幅增长。(2)2015年,公司各项业务正常发展,多项同期对比指标大幅增长。

设立上海新意瑞,与FFP达成战略合作,助力新型包装材料业务发展:公司2015年12月,拟使用自有资金不超过6000万元投资设立全资子公司“上海新意瑞智能新材运营有限公司”,子公司拟独家运营代理海外最新一代特殊纸包装材料及其相关智能设备一体化在亚太地区的生产、销售和融资租赁等服务。新产品功能性、适应性强。2016年2月,公司与FibreFormPackagingAB(FFP)签署中国(含香港)独家运营总经销协议,获得FFP生产包装材料机器的营销和销售权。

定增已获批文,推进外延,顺应烟草整合大趋势。目前公司定增方案已获批文,批文6个月内有效,计划发行不超过6374万股,募集资金额度不超过5.20亿,定增价格约8.16元;募集资金主要是置换公司前期自筹基金购买玉溪印刷60%股权、曲靖福牌56%股权、大理美登26%股权等,此外补充流动资金1.56亿。

高管持续增持,彰显发展信心。多名公司高层持续增持公司股份,其中公司总裁郭翥先生自8月底以来,6次增持公司股份,截止2016年2月28日,总计增持825.93万股,成交总金额8562.13万元,增持均价9.44元/股;持续大规模增持彰显公司高管对公司未来稳定持续发展前景的强烈信心。

投资建议:2015年公司业绩已逐步恢复,外延转型升级与新业务(电子烟与云印刷)发展可期;公司高管增持彰显发展信心与动力,我们预计公司2016-2017年公司净利润额分别约2.0、2.3亿,同比分别增33.3%、15.0%,对应EPS分别为0.26、0.30,对应PE分别为25.6、22.2倍,目前市值51亿(以上均按照定增之后的7.60亿股本摊薄),维持“买入”评级。

风险因素:宏观需求环境拖累。

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