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上海绿新:业绩下滑有望加速业务转型

发布时间:2015-08-20    研究机构:兴业证券

投资要点

公司发布2015年半年报,实现营收7.6亿元,同比增速-33.9%,归属于上市公司净利润0.52亿元,同比增速-54.3%。

公司预计2015Q1-Q3归属于上市公司股东的净利润0.66亿元~1.10亿元,同比增速-55%~-25%。

受到烟草行业去库存等因素影响,叠加公司内部产能调整,2015上半年公司主要基地财务数据出现明显下滑,公司营收同比减少33.9%,其中单二季度营收同比减少29.4%。

费用刚性支出导致净利润增速相对营收下降更为明显:从费用总额来看,销售和管理费用相对刚性,当营收大幅下滑的同时,费用并没有相应下滑导致费用率提升比较明显,2015年上半年销售费用率5.36%(同比提升1.32%),管理费用率12.4%(同比提升4.8%)导致净利率下滑严重(从2014H110.93%下滑至7.06%),这导致净利润增速下滑更加严重。

维持“增持”评级。公司在主业承压的背景下,预计业务转型动力将增强,未来通过积极开拓电子烟和云印刷等利润新增长点,我们预计15-17年EPS为0.22元、0.25元、0.28元,对应PE55倍、48倍、43倍,维持“增持”评级。

风险提示:公司转型低于预期

申请时请注明股票名称