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上海绿新:收购意在长远,布局新兴领域

发布时间:2014-08-19    研究机构:国金证券

事件

上海绿新公告:公司与上海电气集团印刷包装机械有限公司签订了《资产挂牌竞买之备忘录》,受让其持有的上海申威达机械有限公司100%的产权、上海紫光机械有限公司100%的产权。

评论

收购标的主营印刷设备,盈利相对一般:公司拟购买的标的长期致力于普通和智能印刷机械制造及后续相关服务的技术研发和生产,主要生产包装机械、装订机械、特种印刷机械及后续印刷辅机等产品,形成了自主研发、生产和销售一体的经营能力。其中上海申威达机械主营三大类产品:切纸机械、塑料机械和包装机械。切纸机械素有"中华第一刀"的美誉,在海内外市场具有极高的知名度;紫光公司主营印后装订机械、特种印机产品(柔印和票据)、印后辅机、精工机械电器厂,整体实力和市场知名度在国内同行中居于领先 。但受印刷行业大环境影响,两家企业的成长性及业绩相对一般。

收购意在长远,布局新兴领域:公司本次购买资产意在进军云印刷、电子烟自动化设备以及智能机器人领域,有助于实现企业多元化经营的战略思路,将进一步提升企业综合盈利能力,实现与公司现有主营业务在市场、技术、设计、生产规模方面协同发展。其中云印刷作为新型商业模式,通过业务流程优化大幅降低成本,同时效率提升,拥有较好的商业前景。而电子烟近几年高速成长,因具有更健康、更环保的优势,潜在空间巨大。但电子烟一直没有解决机械化生产问题,电子烟自动化设备具有较好的市场前景。

传统业务提供业绩支撑,新业务提供弹性,建议买入:依靠收购并表拉动,公司今年传统主营业务预计30%以上增长,而且公司资金实力强且拥有非常好的现金流,后续在外延并购方面仍可能有新的动作。在新业务方面,电子烟正积极布局海内外终端市场,并设立烟油类公司,继续完善产业链。而此次通过收购方式进军云印刷、电子烟自动化设备、机器人设备领域同样具有较好的想象空间,可提高估值,建议买入。

盈利预测及投资建议

我们维持公司14-16年盈利预测,预计14-16年公司营业收入25.6亿元、32.3亿元、38.68亿元;归属于母公司的净利润3.07亿元、3.96亿元、4.71亿元,分别增长33.8%、29%、19%;实现全面摊薄EPS 分别为0.44元、0.57元、0.68元,建议买入。

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